前瞻：一揽子增量政策提振市场预期，10月物价数据如何走？

摘要： ...

国家统计局将于11月9日9时30分公布10月物价数据。

机构认为，10月食品价格逐步回归历史均值，对居民消费价格（CPI）的推升有所回落，10月CPI同比增速或持稳；在一揽子增量政策影响下，市场预期提振，10月PPI同比降幅将收窄。

食品价格回归历史均值，10月CPI同比增速或持稳

此前，食品价格连续超季节性上涨，推升CPI同比增速。多家机构认为，随着10月食品价格逐步回归常态，CPI同比增速持稳或小幅回落。

据国家统计局，9月份，全国居民消费价格同比上涨0.4%，环比持平。

对10月CPI同比增速，中金宏观、东方金诚、民生银行首经团队、兴业研究、中信证券的预测值分别为0.6%、0.6%、0.5%、0.2%、0.2%。

食品价格方面，东方金诚指出，高频数据显示，在节后消费需求走弱、供给增加等的带动下，10月猪肉、蔬菜价格下行，同比涨幅也有所回落。预计10月食品CPI同比将从上月的3.3%回落至3.1%左右。

非食品价格方面，中金宏观认为，受到以旧换新补贴政策效果影响，非食品消费品或延续以价换量；十一期间国内机票、酒店预订均价同比去年分别下降约13%、6%，旅游性价比提升或压制价格；租金等其他服务价格也可能较为疲软。

中信证券认为，前几个月超季节性上涨的食品价格逐渐回归常态，猪肉、鲜菜均价较9月分别下跌7.0%、6.6%，预计将对CPI构成一定程度拖累。结合核心CPI上涨动能仍然不足、去年同期基数较高等因素综合判断，10月CPI同比读数预计将较前值进一步回落。

不过，东方金诚也指出，尽管与上半年相比，近期CPI同比涨幅有所扩大，但低物价的局面并未改观。短期内CPI同比走势将在很大程度上取决于本轮一揽子增量政策的力度和节奏；至于明年宏观经济能否彻底摆脱低物价局面，将主要取决于房地产市场何时实现止跌回稳。

一揽子增量政策提振市场预期，10月PPI同比降幅或收窄

多家机构认为，随着一揽子增量政策提振市场预期，释放国内需求，对工业品价格形成支撑，带动10月PPI同比降幅收窄。

据国家统计局，9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.6%。

对10月PPI同比增速，中金宏观、东方金诚、民生银行首经团队、兴业研究、中信证券的预测值分别为-2.2%、-2.4%、-2.7%、-2.5%、-2.8%。

“一揽子增量政策出台，市场预期受到提振。”东方金诚指出，9月末以来钢铁、水泥、铜、铝等大宗商品价格都经历了一轮上涨过程。另外，受中东地缘政治波动影响，10月国际原油价格也有小幅上行。10月官方制造业PMI指数中的两个价格指数均显著走高。预计10月PPI环比将转为上涨，在上年同期价格基数稳定的背景下，PPI同比降幅将收窄。

中金宏观认为，能源方面，石油市场对于中东地缘局势的担忧情绪阶段性见顶，叠加油品需求不及预期带动能源价格回落；下游需求进入淡季，非电需求恢复有限，叠加煤炭供给依然维持高位，对煤价形成压制；黑色方面，宏观预期改善与现实基本面的边际回升形成共振，驱动了价格的大幅上涨，但黑色系基本面大幅改善的基础并不牢固，全月来看黑色系价格先涨后跌；有色方面，铜需求负反馈再现，节后累库偏强拖累铜价。但在金九银十传统旺季下，库存去化斜率边际提升支撑铝价。