力源科技：核电氢能有望构成新增长极，低空经济带来发展新机遇

近日，力源科技披露2024年三季报，公司2024年前三季度实现营收1.76亿元，第三季度亏损幅度相比上年同期大幅收窄。与此同时，公司2024年第三季度末合同负债为2.22亿元，相比上年同期增长18%，预示公司未来业绩有望恢复增长。此外，公司不断优化内控管理水平，加强提质增效，助力运营管理效能提升。比如公司应收账款周转天数从2023年三季度的274.45天降至2024年三季度的169.64天，整体经营质量不断提高。

核电领域频频收获大单，保障未来业绩

力源科技在国内核电和火电行业水处理领域具有较高的市场知名度以及市场竞争力，是国内极少数能够提供满足核电厂生产要求的凝结水精处理设备的供应商，在国内核电和大型火电项目凝结水精处理系统领域处于相对领先地位。

截至2024年6月末，力源科技已经成功为中核集团、中广核集团、华能集团、大唐集团、华电集团、国家能源集团、国电投集团以及各大地方发电集团提供了数百套水处理项目的系统研发、设计、集成等服务。海外业务方面，力源科技从2010年开始进入海外市场，并积极参与国家“一带一路”建设，水处理系统已应用到南美、东南亚、南亚、中东、欧洲等市场，代表性项目包括：委内瑞拉中央电厂1×660MW机组、越南沿海一期火力发电2×622MW机组、印尼宏发韦立氧化铝公司热电厂、恒逸石化文莱PMB石油化工电站、巴基斯坦卡拉奇K2/K-3 核电2×1000MW机组等项目。

我国核电站建设增长空间广阔。从脱碳需求及电力装机电量平衡预测来看，2060年我国核能发电量占比需达到20%以上才能实现碳中和目标，而据《我国核电运行年度综合分析核心报告（2023年度）》，2023年核电发电量仅占全国总发电量的4.86%，仍有较大差距。截至2024年3月31日，我国（大陆地区）核电装机容量58.22GW，而根据《中国核能现代化发展战略》预测，2060年核电装机规模有望达到400GW，核电站建设尚有增长空间。经测算，从2020年开始至2027年，核电投资额年均复合增长率约26%。

随着核电领域投资的快速增长，力源科技也频频斩获大单。2021年上市以来，公司披露签订日常经营重大合同共计五次，其中2021年、2022年和2023年各有1次，而截止2024年10月，公司在2024年已经两次披露签订日常经营重大合同，且都与核电有关。包括2024年1月22日与中核能源科技有限公司签署的合计4189万元的大额订单，以及2024年8月5日与中国核电工程有限公司签署的3795万元的大额订单。

截至目前，力源科技2024年仅两项大额核电合同，就已经合计近8000万元。而2021年、2022年和2023年，公司核电领域收入分别为488万元、2650万元和1829万元。由此可见力源科技在核电领域的水处理业务正在快速拉升，有望成为公司未来业绩的重要增长点。

全产业链布局氢燃料电池技术，产业化成果显著

在稳固主业的基础上，力源科技正在积极探索氢燃料电池技术，打造第二增长曲线。

公司已建立了较为完整的燃料电池系统研发、生产和销售团队，具备实现开展新业务所必须的核心人员储备，并成功掌握高性能车用膜电极、高耐腐蚀性金属双极板、车用燃料电池电堆以及燃料电池发动机系统相关技术，掌握了金属双极板制备及涂层技术、膜电极制备技术、自动化装堆技术及系统化集成等技术。

力源科技拥有多项核心技术优势。公司制备的氢燃料电池核心零部件膜电极功率密度达到 2.25W/cm²@0.6V，运用于现有量产燃料电池产品中具有高功率密度、长寿命运行、适应复杂工况的技术特点，性能处于国内领先水平。同时，公司已经完成第二代高性能金属双极板的五轮设计和测试，新一代的双极板在性能方面有大幅提升，预计下半年投产。此外，公司已经铺设了一条年产能2000套以上的燃料电池电堆自动化产线，通过双机器人及视觉定位实现膜电极和双极板自动堆叠，可保证堆叠精度控制在±0.05mm 以内、组件堆叠节拍控制在2秒/片以内、一次合格率达到99%以上、电堆堆叠时间从手动堆叠的4小时降至25分钟，堆叠精度与效率极大提高。

在产业化方面，力源科技自主研发设计的 HYPSR-01 燃料电池系统样机（62kW）、HYPSR-02 燃料电池系统样机（60kW，公交用）、HYPSR-03 燃料电池系统样机（112kW）、HYPSR04 燃料电池系统样机（70kW）、HYPSR-07 燃料电池系统样机（120kW）、HYPSR-06 燃料电池系统样机（235kW）在发动机性能、发动机额定输出功率等方面均已通过国家新能源汽车质量监督检验中心的检测。

在氢燃料电池的商业化落地方面，力源科技也成果颇丰。其自主设计研发生产的氢燃料电池发动机系统配套的厦门金龙、厦门金旅客车，已入选工信部新能源汽车推广应用推荐车型目录。在2023年，搭载了力源科技氢燃料电池发动机系统的17台公交车成功投入使用。如今17台公交车持续运行时间已超一年，总行驶里程达80万公里，氢气平均消耗为3.7kg/百公里，远低于行业内平均的5kg/百公里，在助力公共交通节能环保转型方面展现了显著优势。

除了氢燃料电池应用外，力源科技还积极向产业上游制氢储能方向不断研究探索。在研发团队长期的技术攻关之下，力源科技自主研发的采用新型涂布成膜工艺制成的第三代碱性电解槽复合隔膜可实现量产，助力电解槽核心零部件国产化。

“氢能+低空”经济方兴未艾

目前，氢燃料电池的应用场景正在各方推动下不断被拓宽。其中，在低空经济快速发展的背景下，氢能驱动在低空飞行器领域的应用也展露出广阔前景。

作为新质生产力的代表之一，“低空经济”已经成为培育发展新动能的重要方向。近年来，国家先后颁布了一系列政策法规，推动低空经济发展。2023年我国“低空经济”市场规模已突破5000亿元，达到5059.5亿元，同比增速高达33.8%。预计到2026年，市场规模将突破一万亿元。

目前低空飞行器90%以上都是采用锂电池。但目前市场上的锂电池性能还不能完全满足低空飞行的实际需要。一方面，飞行器的电池需要满足严苛的温度要求，确保在一定的高空中，性能、活性和放电的倍率能够跟得上；同时，锂电池也无法满足长续航的要求。相较之下，氢燃料电池不仅在续航里程上有很大的优势，而且能够真正实现清洁环保。

得益于氢燃料电池的独特优势，不少企业正在涉足氢动力飞行器领域。力源科技凭借在氢燃料电池上的深厚技术积累，也有望在这一领域获得长足发展机会，助力公司进一步打开氢燃料电池业务增长空间，赋能自身长期发展。