港交所陈翊庭：明年上半年将发布推动结算周期改革的白皮书

界面新闻记者 | 刘晨光
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10月14日，港交所（0388.HK）行政总裁陈翊庭在发表的网志中表示，市场迎来了多个重大的里程碑，包括香港股票市场、ETF 和衍生产品市场的成交数字，以及沪深港通的南北向交易成交额都创下新高，还迎来了2021年以来最大的新股上市。

她从几个方面谈了港交所目前的改革发展情况。其中，最关键的就是提升市场活力，可以从两方面着手，首先是速度，其次是效率。

市场参与者均希望更快地交易和结算，全球交易所都在积极响应这一需求。世界不同证券市场已经或正在转向更短的结算周期。这样的好处显而易见，即缩短结算周期意味着交易结算更快，投资者可以更迅速地取回资金，从而提升市场流动性。

如何推进结算周期的改革，很大程度地取决于整个香港市场的集体意见。陈翊庭宣布，港交所正在准备一份白皮书，预计将于2025年上半年发表，希望透过发表这份白皮书，促使业界展开关于香港市场结算周期的讨论。

“与此同时，将继续优化系统，建设下一代结算和交收平台，目标是在2025年底前，确保香港交易所现货市场的基础设施在日后有兼容T+1结算周期的能力。”她说。

陈翊庭在接受媒体采访时表示，转T+1的主要障碍不在技术问题，并指按照目前港交所现货市场结算平台的系统升级计划。

在此之前，美国证券交易委员会（SEC）通过新规定，今年5月28日起，美股的交易标准结算周期从T+2缩短至T+1，美国股票市场也迎来了重要变革。

香颂资本执行董事沈萌告诉界面新闻记者，减少结算的时间周期，可以提高投资者在证券账户上的资金调动灵活性，有效加强在不同市场间的资产配置能力。

有港股证券分析师解释道，“如果改成T+1有助于资金流动，尤其有利于一些高频交易快进快出的需求。”

也有熟悉港股市场的经济学者却认为，除非钱真得是要从市场里出来，否则不会影响到正常交易。如果市场没吸引力，就是拉长结算日，钱照样会流失。相反的是，如果市场有吸引力，钱自然不会走，所以这个算是结算方面的改进，对交易的影响不大。

“但是应该是方便跨市场的投资者，比如货币-债券-股市-贵金属等交错进行交易，结算所需时间就比较重要，可以尽快转出一个市场，投入另一个市场。”他补充分析。

陈翊庭指出，提升市场活力的第二个关键是效率。提高市场效率意味着要完善市场微结构，港交所在这方面也取得了多个进展：今年4月，启动了领航星衍生产品平台的开发；5月，实施了互换通优化措施；6月，引入了库存股份机制，并就下调香港证券市场最低上落价位咨询市场意见；7月，迎来了沪深港通ETF扩容；在刚刚过去的9月，港交所正式实施了恶劣天气下维持市场如常交易的安排。此外，港交所与所有市场持份者就恶劣天气下维持如常交易做了大量准备工作，确保香港市场无论天气如何都能在交易时间内正常运作。

“类似T+2是之前的老制度，就像恶劣天气不开市，但现在各地都在竞争，迫使其必须要做出改变。”有资深业内人士分析认为。

陈翊庭强调，当前正在与香港证监会和其他市场参与者紧密沟通，为香港市场的持续发展加紧合作。正在准备下调最低上落价位的咨询总结，同时港交所也正在探索改善上市流程的具体措施，包括提高效率和监管支持。另外，港交所很快将会就新股市场的价格发现改革向市场征求意见。

界面新闻记者留意到，根据近期伦敦证券交易所集团交易商情发布的今年前九个月（截至2024年9月27日）香港股票资本市场及并购市场的初步数据统计。

香港股票资本市场共筹集资金178亿美元，较2023年同期增长29.5%。股票资本市场发行数量也较去年同期增长8.8%。2024年香港股票资本市场开局缓慢，但第二季度活动显着回升，筹资额达到56亿美元，较2024年第一季度环比增长超过四倍，同时股票资本交易数量也较第一季度增长了26%。第三季度，股票资本市场总筹资额达到109.6亿美元，环比增长96%，同比2023年第三季度更是激增341.6%。