事实证明：特朗普加征关税前美国通胀就爆了……

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财联社 2 月 13 日讯（编辑潇湘）周三公布的最新 CPI 数据证明，在特朗普政府 2 月宣布对华关税和钢铝关税之前，美国的再通胀 " 引线 " 就已经被点燃，这无疑进一步放大了人们对美国通胀前景可能重蹈两年多前覆辙的担忧情绪……

美国劳工统计局周三公布的经季节因素调整后数据显示，上月消费者价格指数 ( CPI ) 环比上升 0.5%，创下 2023 年 8 月以来最大升幅，同比涨幅则达到了 3%，时隔 7 个月重返 " 三时代 "。

美联储官员密切关注的核心 CPI 升幅同样大于预期。剔除食品和能源成本的 1 月核心 CPI 同比上涨 3.3%，高于预期的 3.1%；1 月季调后核心 CPI 月率录得 0.4%，为 2024 年 3 月以来最大增幅，高于预期的 0.3%。

这份全面超出市场预期的 CPI 报告，显然令所有市场人士大跌眼镜。甚至不免会产生这样一种对美联储的怨怼情绪：去年 9 月份大幅降息 50 个基点的宽松行动，是否在自己 " 葬送 " 抗通胀的完美好局。要知道，自从去年大选前的秋天连续开始降息后，美国 CPI 同比涨幅就在一路走高……

摩根士丹利财富管理公司的 Ellen Zentner 表示，" 美联储一直在等待通胀再次走低的明确迹象，而今天早上他们得到的却是相反的结果。在这种情况发生变化之前，市场将不得不对进一步降息保持耐心。"

从周三金融市场的走势看，尽管美股在开盘大跌后逐渐收复了当天的大部分跌幅，纳指甚至依然收涨，但美债市场显然没有那么好运，美债价格遭遇了开年来最惨烈的重创，10 年期美国国债收益率创下 12 月 18 日以来的最大涨幅。

截止纽约时段尾盘，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 7.36 个基点报 4.3527%，5 年期美债收益率涨 9.95 个基点报 4.4676%，10 年期美债收益率涨 8.76 个基点报 4.6228%，30 年期美债收益率涨 8.61 个基点报 4.8331%。

目前，2 年期美债收益率已经重新回到了 200 日均线上方。

同时，反映通胀预期的盈亏平衡通胀率仍在持续攀升。

盈透证券首席策略师 Steve Sosnick 表示，这一数字确实很难让人接受。" 当前股市的一个特点似乎是这样的口头禅：‘每次下跌都是买入机会。下跌幅度越大，机会越大，但债券市场没有。

Sosnick 指出，从某种程度上来说，股票可以对冲温和的通货膨胀，因为每股收益是以名义值来衡量的。他补充说，通货膨胀会提高这些名义收益，特别是对于那些产品需求相对缺乏弹性的公司来说。一些最大的科技股就符合这一标准，至少在人们对人工智能相关事物的热情持续期间是如此。因此，即使通胀报告非常火爆，逢低买入也会获利。

但债券市场显然没有这样的支撑。Miller Tabak 首席市场策略师 Matt Maley 指出，周三的 CPI、上周的非农就业报告以及对关税的担忧，均推动 10 年期国债收益率回升至了去年 9 月以来的趋势线以上。

Maley 表示，" 这并不意味着收益率很快就会超过 5%，也不意味着收益率不会在今年晚些时候逆转。然而，这应该引起人们的担忧，即美联储将比华尔街最近所认为的要等待更长时间才能降低短期利率，同时也引发了人们的担忧，即美国财长贝森特降低长期美债收益率的目标，也将需要更长时间才能实现。"

对于 Northlight Asset Management 首席投资官 Chris Zaccarelli 来说，虽然现在预测官员们会很快开始加息还为时过早，但市场将开始认真考虑美联储的下一步举措——即使是要到 2025 年底或 2026 年初，也更可能是加息而不是降息。

美国银行经济学家 Aditya Bhave 表示，最新数据增强了他的信心，降息周期已经结束。" 虽然加息的可能性仍然不大，但现在看来已经不那么不可想象了。"

从利率期货市场的定价来看，目前交易员预计今年首次降息——也是定价反馈出的唯一一次降息，将推迟至 12 月进行。