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20亿元市值的地产公司粤宏远A（000573.SZ）正计划跨界转型，寻求第二增长曲线。
1月2日晚间，粤宏远A公告，公司拟通过现金方式收购博创智能装备股份有限公司（下称博创智能）约60%股份。
据界面新闻了解，标的公司博创智能曾两次向科创板发起IPO冲刺，最近一次IPO于半年前撤回。
粤宏远A此次购买资产的支付方式为全额现金，不涉及公司发行股份。这无疑对公司的资金实力提出了挑战。毕竟，这家地产公司账上资金只有不到4亿元，收购资金如何筹集？
另一个问题是，一旦交易完成，博创智能实控人夫妇若选择套现走人，博创智能未来的业绩又将如何保证呢？
“直接上市与被收购估值是不同的。” 对资金问题，粤宏远A证券部人士回应界面新闻称：“支付应该没问题的，财务上整体谋划过了。到时候应该是分期付款。”
该人士还称，实控人夫妇还有留有部分股份，不会全部套现。
受重组预期刺激，1月3日，粤宏远A股价“一”字涨停，最新股价3.43元/股，市值上升至22亿元。
收购资金从何而来？
交易双方的主业差异较大。粤宏远A目前以房地产开发和销售为主业，同时经营再生铅等业务。
标的公司博创智能成立于2002年，注册资本1.65亿元，是一家国家级专精特新“小巨人”企业。
博创智能的主要产品为智能注塑成型装备，该装备是加工高分子复合材料的工作母机，属于战略性新兴产业分类的高端装备制造产业，可应用于新能源汽车、智能家电、智能家居等领域。
公告显示，交易相关方于1月2日签订了《股份转让之意向协议》。本次交易完成后，博创智能将成为粤宏远A的控股子公司。
粤宏远A表示，本次交易围绕战略性新兴产业开展，公司将从传统房地产业务向高端装备制造领域转型，有利于公司寻求新的利润增长点和第二增长曲线。
本次交易预计将构成重大资产重组，交易不涉及公司发行股份，也不会导致公司控制权变更，不构成重组上市。本次交易尚处于筹划阶段，交易方案仍需进一步论证和协商。
值得注意的是，粤宏远A此次购买资产的支付方式为全额现金，并不涉及公司发行股份。这很考验公司的现金实力。
反观粤宏远A本身，公司近几年业绩欠佳。2024年前三季度，公司扣非归母净利润亏损3,876.13万元。
同时，粤宏远A账上资金也不充裕。截至三季度末，公司货币资金只有3.87亿元。公司将如何完成资产支付？
“应该是分期付款。” 粤宏远A证券部人士告诉界面新闻，现在标的还在审计评估当中，到时候看看具体价格多少。
另一方面，此次交易对手方为朱康建、吴尚清夫妇，及二人控制的四家法人主体。实控人会否套现走人呢？
粤宏远A人士称：“实控人还会留有部分股份，不会全部被收购。”
界面新闻计算发现，这几位主体所持股份占博创智能总股本的76.52%。也就是说，此次交易份额占实控人夫妇所持股份的约78%。这一比例也相当可观。
地产主业不济，尝试转型未果
地产主业不济，粤宏远A迫切需要寻求第二增长曲线，公司有所尝试，但至今未果。
“一开始不是很大比例投，只是试一下，如果觉得这个行业还行，再加大投入。效果只能说，这是探索型的转型。”粤宏远A证券部人士对界面新闻表示。
粤宏远A本是一家东莞市场的小型房企。2017年以前，公司房地产售楼业务营收占比超过80%，甚至90%，同时还有部分房地产出租业务。
首先，随着地产行业周期下行，粤宏远A房地产业务缩水，公司寻求多元化发展，进入了再生铅业务。
再生铅业务表现同样不近人意。粤宏远A2022年和2023年再生铅业务贡献营业收入分别为7.50亿元和2.33亿元，同比在下降。且这两年的再生铅业务在亏损，毛利率均为负值。
2024年上半年，粤宏远A再生铅业务营业收入2.29亿元，营收占比已上升至88.81%，毛利率勉强转正，但也只有3.99%。
“再生铅对公司的主要贡献是营业收入，去年利润稍微好一些。”粤宏远A人士表示。
其次，以再生铅项目为基点，粤宏远A曾计划布局锂电池相关业务，包括新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用等再生资源相关的产业链延伸项目。
然而，锂电池回收市场竞争加剧，粤宏远A在投资者互动平台上表示，公司在仁化的新能源汽车废旧动力蓄电池回收及再生业务的建设已临时停止。
粤宏远A证券部人士对界面新闻解释称：“锂电回收经历过前两年极端的波动行情，我们计算过，发现废料回收抵抗不了这种剧烈的波动，所以就没再投了。”
再次，粤宏远A还有少许煤矿业务。
“煤矿已出售一个，另一个可卖可建。如果遇到比较满意的变现，需要花费一些时间。但这块并不担心，因为煤矿是稀缺资产，卖不出去拿在手上也可以增值。”粤宏远A人士对界面新闻称，目前这个煤矿经过技改后矿区面积，储量产能都提升了。
为扭亏，公司2023年转让贵州宏泰公司70%股权及债权，获取非经常性损益后，当年归母净利润得以扭亏。
如今，粤宏远A手上只剩核桃坪煤矿一个矿了。2023年，公司开工建设核桃坪煤矿年产45万吨项目。在投资者交流会上，粤宏远A高管也表示，“目前在建设，也不排除出售，权衡效益孰高按有利于公司的方式经营或处置好这项资产。”
“企业转型的方向是倾向于国家支持鼓励的，合适体量的实体类项目，例如具备一定的市场空间、有一定技术基础、可持续发展的行业。”粤宏远A高管表示。
博创智能能承担起粤宏远A的转型期待吗？
博创智能IPO一波三折，铩羽而归
博创智能最初选择的是直接上市融资，但其IPO之路一波三折，并以失败告终。
首次递表是在四年前。2020年11月博创智能科创板IPO获受理，但仅三个月过后，一轮问询函都未曾经历，2021年2月公司便撤回发行上市申请。
2022年6月，博创智能再次闯关科创板。2024年6月公司再次撤回上市申请。
第二次提交的招股说明书（申报稿）显示，博创智能计划募资5.5亿元，分别用于新一代互联网注塑装备智能生产项目、二板式注塑机智能制造技改及扩产项目、人工智能注塑装备研发中心建设项目、补充流动资金。
能否承担粤宏远的转型寄托，主要看盈利能力。界面新闻发现，标的似乎同样遇到增长瓶颈。
博创智能95%以上的收入来自注塑机。通过两次招股说明书（申请稿）可见，营业收入方面，博创智能在2010年便突破了5亿元，但直至2021年才突破了10亿元关口。
博创智能董事长朱康建2024年在内部刊物上也对此有反省：“在过五亿门槛后，我依然紧紧抓住这个信念（亲力亲为），结果事倍功半，花好几年才突破10亿大关。”因此，其计划让优秀的博创人去独当一面。
营收增长虽不快，但仍保持了上升趋势，净利润则卡关三年。在冲刺IPO的2019年至2021年，博创智能净利润连续三年卡在6200万元至6300万元的关口。
博创智能的销售毛利率在下降，由2017年的32.95%降至2021年的24.30%。这一数据低于同行可比公司的中位水平，同行中位值为30.80%。
同时，博创智能整体资产负债率处在较高水平，2019年至2021年分别为72.28%、67.76%和67.23%，而行业平均值维持在20%-30%区间。
博创智能对资金仍十分渴求。除研发投入外，官网资料显示，博创正在加强数字化转型，未来几年将投入数亿资金加速智能化与数字化转型进程。
不过，以上都是博创智能三年前的数据。2022年至2024年公司未有可查公开数据，但从公司撤回IPO来看，这几年日子恐怕也不好过。
“未来的日子依然充满了巨大的压力。”朱康建在2024年1月的内刊上表示。因此公司 “要紧缩不必要的开支，暂缓暂可不投的投资”，“要尽可能储备现金，实现稳健经营”。
对博创智能近年的业绩表现，粤宏远A人士对界面新闻称，公司对标的进行了考查，之后也会统筹调研。
对于收购完成后的跨界整合问题，上述人士称，目前还处于并购初期，还没有签正式协议，现在考虑为时尚早。
粤宏远A此次跨界转型能否成功，仍需时间检验。资金筹集、业绩保证、跨界整合等都将成为公司转型过程中的挑战。
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