面向散户开放！桥水基金“全天候”策略将进入自选股列表

实习记者｜王颖
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记者｜张一诺

当地时间周二，桥水基金与ETF资管巨头道富环球（State Street）宣布建立战略伙伴关系。同日，道富向美国SEC提交了注册发行“SPDR桥水全天候ETF”的申请。

这意味着，对于全球广大零售投资者而言，曾经只存在于媒体报道和畅销书中的桥水基金“全天候”策略，即将进入自选股列表，散户也有机会参与桥水原本只服务于机构投资者的策略。

道富向SEC提供的申请文件显示，桥水基金将使用其“全天候”策略对该ETF进行二级管理，提供针对该产品的每日模型投资组合，目标将年化波动率水平控制在10%至12%之间。

该基金将由桥水采用知名的“风险平价”策略进行子管理，该基金的费用和代码尚未公布。

桥水基金的联席首席投资官KarenKarniol-Tambour和高级投资助理Christopher Ward负责创建模型投资组合，由道富银行全球投资顾问James Kramer领导的团队将负责该基金的日常管理。也就是说桥水并不直接管理该ETF，而是通过创建投资组合模型交付的方式参与其中，该ETF由道富团队来负责基金的日常管理。

据悉，这个新的ETF将试图沿用桥水知名产品全天候基金的策略(All-Weather Strategy)。该策略最初于1996年推出，由桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）提出，便被用于管理达利欧的信托资产，采用一种被称为风险平价策略的投资方法。

该策略的核心思想在于，利用杠杆根据预期波动性调整资产权重。不是通过大量投资股票等高风险资产来追求高收益，而是通过在投资组合中均衡配置债券、大宗商品等不同资产，并增加较为稳健的投资，以较低的风险实现相似的回报。桥水基金对这一策略的不断迭代，强调了构建一个能够抵御商业周期波动的资产组合的重要性。

桥水基金联合首席投资官凯伦·卡尼奥尔-坦布尔表示，多元化资产配置是应对未来经济环境变化的重要步骤。她指出，传统资产配置方式在过去几十年里依赖于充足的流动性、持续的通货紧缩和地缘政治稳定，但未来经济环境将更加复杂多变。因此，通过另类投资方式增强多元化和对一系列结果的抵御能力将成为未来几十年重要的财富管理工具。

由于近年来，大多数基金经理业绩跑不赢标普500指数的客观事实，越来越多的投资者转向被动型指数基金，投资者对多元化投资的热情有所减退。2022年，通胀上升和美联储的加息政策对股票和债券市场造成了重创，风险平价策略也未能幸免，尤其是由于其通常较高的债务配置。

对于桥水而言，达成这项合作，是公司突破“困境重建”状态的一个机会。在2022年传奇基金经理瑞·达利欧“退休交权”后，桥水的新管理层在过去两年里持续面对投资业绩不佳和大量资金退出的处境。据《金融时报》，截至8月底，桥水管理的资产为 1000 亿美元，远低于其 1600 亿美元的历史峰值。其旗舰绝对阿尔法对冲基金（Pure Alpha）在2022年和2023年遭受了巨额亏损。