奈雪的茶为什么掉队了？

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本文来自微信公众号：有数 DataVision，作者：习睿，编辑：李墨天，设计：疏睿，制图：习睿，题图来自：视觉中国

奈雪的巅峰停留在了 2021 年，作为第一家上市的新式茶饮公司，奈雪凝聚了资本市场对这个年轻赛道的所有期待。但时过境迁，大家惊讶地发现真正的胜利者都位于舞台边缘。

有公开数据可查的 6 年半时间里，奈雪除了 2023 年微弱盈利 1300 万，其他时间都在亏损。

作为对比，在有同期财务数据的 2022 年，茶百道净利润为 9.65 亿，古茗为 7.88 亿，蜜雪冰城足足赚了 20 亿。

高端茶饮围剿星巴克的场面没有发生，从下沉市场脱颖而出的玩家反而在上演王侯将相宁有种乎的故事。

一家奶茶的成功可能是因为好喝，但它的窘迫肯定不是因为变难喝了。

一、加盟制的胜利

新式茶饮的实质是对传统奶茶的非标准化改造，2012 年，喜茶以鲜奶、芝士、茶叶为原材料开辟了芝士茶这个类目，拉开新式茶饮的时代帷幕。

由于挂泡、加奶盖、水果剥皮、榨汁等环节的加入，新式茶饮的标准化程度较 " 冲泡粉时代 " 大幅度开倒车，因此，当时的新式茶饮虽然定价更高，但利润空间反而更低。

这种思路也符合大部分新消费品牌的思路：用更高的成本和定价在白牌和大牌之间找到一个中间地带，赚取 " 合理溢价 "。

而原材料成本的增加直观地体现在产品上，给了消费者 " 高端 " 的观感。2020 年，中国高端现制茶饮每单销售额的行业均值高达 35 元。

当各个品牌陆续驶进新式茶饮赛道，扩张问题随之而来。

由于风险资本的参与，连锁餐饮的竞争被赋予了互联网产品的色彩。无论拉面、快餐还是奶茶，估值的核心是单店指标 × 门店数量。因此，单店模型跑通，门店数量就决定了公司的估值。

这套资本市场的叙事，在新式茶饮这个行业上演了加盟制对直营模式压倒式的胜利。

相比其他有公开财务数据的茶饮公司，奈雪最明显的短板在门店规模。

过去三年，奈雪新增的门店数量 " 只有 "1000 家左右，同样的时间里，茶百道和古茗开了 5000 多家，蜜雪冰城开了两万多家。